“恒大现已在轿车圈里 ，车圈只不过还没爆” 。不免 近来
，杞人长城轿车董事长魏建军的忧天这番话一石激起千层浪 ，言辞场敏捷欢腾 。车圈2021年
，不免房地产巨子恒大集团因总负债高达2万亿元 ，杞人引发职业巨震 。忧天 尔后 ，车圈有锋芒指向比亚迪
，不免相关暗射 、杞人猜想登上热榜。忧天 比亚迪没有缄默沉静
。车圈5月30日晚 ，不免比亚迪品牌及公关处总经理李云飞在微博正面回应谣言
：“说实话
，杞人我很困惑
，感觉又好气又好笑 ！”他指向“歹意带节奏的建议方 、黑媒及水评”，并表明公司现已向有关部门提交头绪
，将依法追责。 “曩昔几年比亚迪高速增加 ，反观有些企业却止步不前
，新能源事务乃至严峻落后 。”李云飞话锋尖锐 。 
我国新能源轿车工业自2010年左右迅猛开展至今
，仍旧呈现多强争霸格式
。车企们以年均数十款新车型的节奏抢占商场 ，这也意味着
，我国车企在研制更具产品力车型方面，不免需求高强度投入 。 也正是车企与供应链企业的继续投入 ，推动了我国轿车职业完成“弯道超车” 。2024年
，比亚迪
、吉祥别离以427万辆
、334万辆的全年销量 ，跻身全球销量榜第五 、第十
。不到二十年 ，从落后者到逾越海外车企 ，我国品牌完成了快速追逐。 任何一个职业在高速开展过程中 ，质疑与猜想难以避免 ，在必定程度上也成为职业前行的动力 。 但咱们也应坚持镇定 ：高本钱投入带来的高资产负债是职业正常现象 ，并不等同于“车圈恒大论”建立。 将我国新能源轿车的扩张
，与从前的房地产危机混为一谈，并不谨慎。制作业和地产的底层逻辑彻底不同，把“恒大”标签安在比亚迪或任何一家长时间深耕实业 、兢兢业业做技能的企业身上，既无现实根据 ，也会搅扰外界对职业根本面的认知。 一味扩大危险 、制作惊惧
，不会让工业变得更好 。与其凭空猜想 ，不如让数据和现实说话 。
01 。
扩张不等于透支
，我国车企财政仍安稳。 站在全球工业周期来看
，我国新能源轿车职业的扩张谈不上急进 ，反而称得上抑制。 以负债率为例
，2025年一季度 ，福特高达84.3% ，通用为76.5%
。反观我国车企 ，比亚迪为70.71% 、上汽和吉祥的这一数字别离为71.2% 、68% 。我国车企们不光没有失控 ，乃至比苹果（约80%）更低 。 更重要的是 ，比亚迪的负债不如外界所说那样沉重 。其总负债虽达5800多亿元
，但真实“背利息”的只要286亿元
，仅占5%
。这意味着
，它并没有靠借钱硬撑 ，反而具有必定抗危险才干 。 此外 ，吉祥的有息负债为860亿元 ，上汽945亿元 ，而丰田和群众的有息负债均超万亿元。正如李云飞所说 ：“比一比，我国车企更健康
。” 。 
有人炒作“供货商应付款太多”。李云飞则回应
：“运营体量大 ，收购天然多” 。他列出一组数字作为参阅：比亚迪为2440亿元 ，吉祥1824亿元，上汽2411亿元
。 
在李云飞微博谈论区 ，有网友问询他关于友商的观点
，而他则只回复了“加油”“祝愿”“专心做好自己的作业”
。 
比亚迪的根本面也支撑起其现金流和偿债才干 。2024年比亚迪年度财报显现 ，其营收为7771亿元
，净利润403亿元 ，研制投入542亿元 ，三项要害目标均同比增加；其现金储藏也高达1549亿元 ，逾越部分车企全年营收。李云飞称 ，“到达了曩昔30年最好的经运营绩”
。 由此可见 ，不论是账面结构仍是盈余才干 ，当时干流我国车企的财政体现遍及优于海外巨子。 这也恰恰阐明 ，我国新能源轿车工业全体仍坚持良性开展
。即使部分车企存在超高负债 ，也早已在经过销量下滑 、供货商断供 、经销商撤出等方面展露蛛丝马迹
。正如2021年恒大集团暴雷前
，缩短多个事务，拖欠多地项目工程款 。 现在而言，国内没有任何一家干流车企有此痕迹 ，反而纷繁不断加大自研力度
，活跃对外协作，这些不只检测着现金流安稳，更要求车企具有强壮的盈余才干
。此前破产的大部分新造车公司 ，无不是因销量较低而难以自我造血 ，研制投入受限。 因而，假如只将车企事务扩张 ，就联络“车圈恒大”，不免杞人忧天 。 现实上，也正是国内车企经过加大研制投入及基础设施建造
，才干促进技能立异提高产能，从而紧缩制作本钱，打造极具性价比的产品，让更广阔的顾客享用科技进步带来的效果 。 以比亚迪为例 ，其已在国内建造近10个工厂 ，完成月产50万辆车 ，还进军海外商场 。据悉
，比亚迪已将事务触手伸向美国之外的大多数国家和区域 ，并规划建造更多海外工厂。此举让更多区域顾客了解我国轿车的开展
，也提高了我国的海外影响力。
02 。
多维剖析 ，中外车企走向不同路途 。 账面负债率仅仅表象
，无法真实反映一家车企的财政健康 。企业运营稳不稳健 ，要归纳剖析多个维度的财政目标 。 先看债款。短期的贸易往来和应付账款等负债影响有限，有息债款才是真实检测企业偿债才干的硬目标
。 财报数据显现
，不少国际头部车企的有息负债占比高达30%-70%。反观国内多家干流车企 ，这一份额遍及不到10%
。换言之 ，我国大部分车企账面负债也不小 ，但真实背着利息的债款很少
，财政根基相对安定
。 再看研制与费用结构
。财政健康的另一中心 ，是企业是否把钱花在长时间竞赛力上
。 2024年 ，多家我国车企研制投入占比超5% ，部分车企乃至挨近7% 。而海外以燃油车为主业的车企中
，研制投入呈现继续缩短趋势，部分乃至降至3%以下 ，在竞赛加重的情况下
，它们将更多资源转向降价补助
、商场营销 ，以交换短期收入增加
。 一味营销拉升收入数字
，仅仅饥不择食。拜腾 、奇点等从前高调的“造车新势力”
，都因急于提高品牌知名度 ，疏于技能研制投入
，终究走向破产结局 。 尤其是当下竞赛日益剧烈的轿车职业 ，唯有加大研制投入
，车企才有生计的或许 。即使强如群众轿车
，在我国轿车商场也略显费劲，因而计划在我国商场出资25亿欧元强化研制 ，并与小鹏轿车 、上汽集团协作研制电动车型 ，企图拉高我国商场销量 。 假如说投入方向决议了企业根本盘，那么研制便是车企的长时间护城河，营销只能带来短期泡沫 。 再看盈余才干 。在价格战继续加重的布景下 ，国内部分新能源车企仍坚持15%–18%的毛利率 ，而不少海外车企则因转型滞后
、产能冗余 ，盈余才干继续下滑 。 价格战之下
，谁还能坚持盈余 ，谁就能摆开距离
。 职业数据显现，当时国内部分干流新能源车企毛利率达15%-18%。不少海外传统车企由于销量转型滞后、燃油车盈余下滑 、产能过剩等问题 ，毛利率继续下滑 。 全体来看
，我国车企并未跟风扩张 ，而是在内卷环境中坚持了战略抑制 。这种理性
，将决议下一轮工业洗牌的主导权
。 现在 ，我国新能源轿车工业开展呈破竹之势 。我国电动轿车百人会副理事长兼秘书长张永伟估计 ，2025年我国新能源轿车销量将到达1650万辆，同比增加30%
，新能源轿车在总销量中占比将超50%。明显 ，新能源轿车成为干流动力车型已成定局 。 国内新能源轿车的飞速开展 ，不只让比亚迪 、吉祥等自主品牌具有实力与国外百年车企正面竞赛 ，也让国际看见了宁德年代
、Momenta等供应链头部公司 ，招引国外车企自动寻求协作
。 我国车企和供应链已站上国际舞台 ，证明工业潜力不容轻视，新能源轿车仍有巨大开展空间
。此时 ，更不该被无根据的质疑声拖后腿 。 “车圈恒大论”的呈现 ，不只不利于我国轿车职业开展 ，反而会导致顾客下降自主轿车品牌的信赖度 ，影响商场出售
。 一个比如是，闻名出资人沃伦·巴菲特曾在一次采访中表明 ，他不出资互联网公司，由于他无法了解其商业模式 。这一言辞被广泛传达 ，加重了商场的惊惧心情，终究导致纳斯达克指数在短时间内暴降
，很多互联网公司关闭。 而现实证明 ，互联网公司不只为人们的日子 、作业带来便当，乃至成为衡量一个国家立异生机的判别要素 。 不管哪个视点
，有必要为这一莫须有的言辞传达按下暂停键
。 走向全球商场之前 ，我国车企有必要先走出内讧
。(大众号：)
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